Okta (OKTA) is genoteerd in de VS en is een leidende cybersecurityspeler in Identity & Access Management. Binnen bedrijven is door de komst van AI plug-ins het steeds belangrijker wie er toegang krijgt tot welke applicatie, data of cloudomgeving, onder welke voorwaarden en met welke controle. Waar cybersecurity vroeger vooral draaide om firewalls, endpoints en netwerken, verschuift het zwaartepunt nu steeds meer naar identiteit. In een wereld met cloud, SaaS, remote work en nu ook AI-agents wordt Identity Management de centrale beveiligingslaag en crucialer in een AI-wereld.
AI-agents als groeiversneller
De kern van de Okta-case is dat AI-agents een nieuwe explosie aan digitale identiteiten veroorzaken. Vroeger moest een bedrijf vooral controleren welke medewerker toegang had tot Salesforce, Workday, Microsoft, AWS of ServiceNow. Straks moet het ook controleren welke AI-agent namens welke medewerker mag handelen, tot welke data hij toegang heeft, welke API’s hij mag aanroepen, hoe lang die rechten gelden en hoe alles wordt gelogd en gecontroleerd. AI-agents kunnen zelfstandig taken uitvoeren zoals e-mails lezen, documenten samenvatten, CRM-gegevens aanpassen, code schrijven, tickets afhandelen of bedrijfsdata analyseren. Zonder strak toezicht hierop ontstaat het risico op werknemers en AI-agents met te ruime rechten, vergeten tokens, onduidelijke eigenaren en onvoldoende controle. Dat is voor elk bedrijf een groot risico, maar tegelijk voor Okta als leidende speler een potentieel enorme groeimarkt.
Strategische positie binnen het softwarelandschap
Okta positioneert zich daarom als een neutrale identiteitscontroleur voor menselijke én niet-menselijke (AI) identiteiten. Dat is strategisch waardevol, omdat Okta boven de applicatielaag zit en breed integreert met Microsoft, Salesforce, ServiceNow, Workday, AWS, Google Cloud, Snowflake, Slack en vele andere softwareplatformen.
Financiële ontwikkeling
Financieel is Okta veranderd van een groeiend softwarebedrijf naar een winstgevender platformbedrijf. De omzet groeit in de 10-12% regionen met typische software brutomarges van ca. 78% maar de kwaliteit van omzet, marges en vrije kasstroom verbetert snel. Zo draait Okta pas sinds begin 2025 een positief bedrijfsresultaat en loopt de marge nu elk kwartaal op naar inmiddels 7,3%. Wij verwachten dat dit de komende kwartalen zal stijgen naar >10% marges. Ook de vrije kasstroom ontwikkelt zich sterk richting de USD 300 miljoen per kwartaal. Hierdoor is ook de voor deze sector relevante Rule of 40 (omzetgroei + fcf marge) met 47% ruim boven de 40 uitgestegen en zal dit door een acceleratie in omzetgroei met hogere marges verder moeten stijgen. In het bull-scenario dat wij voorzien zorgt de opkomst van AI-agents voor een nieuwe productcyclus, waarbij het aantal digitale identiteiten veel sneller groeit dan het aantal werknemers.
Risico’s
De belangrijkste risico’s zijn concurrentie van Microsoft Entra, CyberArk, SailPoint en bredere securityplatformen zoals Palo Alto, CrowdStrike en Zscaler. Daarnaast moet Okta, als identity-bedrijf, foutloos blijven opereren op securitygebied. De lat ligt hier hoger dan bij gewone softwarebedrijven.
Beleggingscase
Samenvattend is Okta geen pure AI-infrastructuurcase zoals Nvidia, Broadcom of Arista Networks, maar eerder een AI-vertrouwens laag binnen cybersecurity. Naarmate AI-agents meer taken krijgen binnen ondernemingen, wordt het essentieel om toegang, rechten en mandaten centraal te beheren. In deze AI-agents wereld kan Okta één van de picks en shovels worden van agentic AI.
Met een gemiddelde aankoopprijs van ca. $ 80 en een huidige koers van ca. $135 vinden wij OKTA met een FCF yield van 4,3% aantrekkelijk geprijsd mits het blijft tonen dat AI-agent identity en governance leidt tot hogere productadoptie, grotere klantretentie en een re-acceleratie van de omzetgroei. Dan volgen namelijk de vruchten via hogere marges, een hogere vrije kasstroom en een ondersteunend groeiend aandeleninkoop programma vanzelf.
