Het voor velen bekende Basic-Fit is een van oorsprong Nederlandse keten van fitnesscentra met circa 1700 eigen locaties (gyms) in Europa met als zwaartepunt de Benelux, Frankrijk en Spanje. Daarnaast heeft het recent de Duitse franchiseketen Clever Fit gekocht met circa 450 gyms.
In december 2024 namen we op een koers van 22 euro een positie. Het rendement op die aankoop tot en met eind mei 2026 is 40%.
Een efficiënt en schaalbaar bedrijfsmodel
De kracht van Basic-Fit zit in de efficiëntie en lage kosten. Veel gyms opereren met minimaal personeel doordat de toegangspoortjes geautomatiseerd zijn en het veiligheidstoezicht van alle gyms via camera’s centraal geregeld is vanuit de security room in Hoofddorp. Hierdoor kan de prijs van een abonnement laag gehouden worden (op €25 tot €30 euro per maand) waardoor een gym veel leden aantrekt.
De Benelux is een goed voorbeeld van hoe goed het model kan werken. Eén gym is break-even met 1500 leden en in de Benelux ligt het gemiddelde ledenaantal van Basic-Fit rond de 3500. De EBITDA-marge ligt hier op 48%.
Waarom het aandeel onder druk stond
De koers van het aandeel Basic-Fit stond toen we kochten onder druk doordat het gedurende 2020 en 2021 nieuwe gyms bleef openen in Frankrijk die niet goed presteerden.
De kosten liepen wel door en beleggers gingen twijfelen aan het hele bedrijfsmodel. Basic-Fit lijkt nu weer uit het dal te klimmen door o.a. de gyms in Frankrijk 24/7 te openen. Door de strenge Franse regels is er ’s nachts wel personeel nodig wat in de eerste instantie in de papieren liep. We kunnen echter al zien dat de strategie vruchten afwerpt door de stijgende ledenaantallen. Die ledenaantallen vertalen zich in een positieve vrije kasstroom in 2025 en we verwachten een verdere stijging in 2026.
Herstel van de winstgevendheid
Die stijging wordt mede gestuwd door de EBITDA-marge in Frankrijk, Spanje en Duitsland. Die bedroeg in 2025 nog 16% maar we verwachten herstel richting de 26% die het segment in 2018 boekte, en uiteindelijk zou het in de buurt moeten komen van de marge in de Benelux.
Als Basic-Fit erin slaagt die winstgevendheid te bereiken, kan de operationele winst van het hele bedrijf verdrievoudigen, wat zou leiden tot een nettowinst van meer dan €4 per aandeel.
Clever Fit als groeiversneller
Toch is dit potentieel nog niet helemaal gereflecteerd in de koers. Zo zijn beleggers nog sceptisch over het potentieel van de recente acquisitie van de franchiseketen Clever Fit in Duitsland. Weinig franchisenemers zijn immers overgestapt naar het Basic-Fit-merk. Wij zien die overname desalniettemin als belangrijke stap richting de schaalgrootte die Basic-Fit in Duitsland nodig heeft. Ook belangrijk is de kennis die het binnenhaalt om buiten Duitsland een franchise op te starten. Daarnaast leveren de overgenomen activiteiten direct een winstbijdrage terwijl de overname niet erg duur was. Clever Fit gaat in onze ogen dus een belangrijk onderdeel worden van de groei en marges van Basic-Fit over de komende jaren.
