Ørsted is een relatief nieuwe investering in het Antaurus Europe Fund die in 2025 in de portefeuille is opgenomen. Het bedrijf staat sinds 2016 genoteerd in Denemarken en heeft een beurswaarde van bijna 26 miljard euro.
Ontwikkelaar van windparken op zee
Samengevat is Ørsted een van de wereldleiders in de energietransitie: de overgang van fossiele brandstoffen (zoals olie en kolen) naar schone en duurzame energiebronnen. Het bedrijf ontwikkelt, bouwt en exploiteert grote windparken op zee die elektriciteit opwekken voor miljoenen huishoudens en bedrijven. Daarnaast heeft het een relatief kleine portefeuille aan wind- en zonneparken op land in de VS.
Wat Ørsted bijzonder maakt, is de enorme transformatie die het bedrijf heeft doorgemaakt. Ørsted heette voorheen DONG Energy en was traditioneel een energiebedrijf dat werkte met olie, gas en kolencentrales. Vanaf de periode 2009–2012 begon het bedrijf sterk te investeren in windenergie op zee. In de jaren daarna heeft Ørsted vrijwel alle fossiele activiteiten verkocht en zich volledig geheroriënteerd op hernieuwbare energie.
Verdienmodel
De projecten van Ørsted duren vaak meerdere jaren en bestaan uit verschillende onderdelen: locaties zoeken, vergunningen regelen, windparken ontwerpen en financiering ophalen. Het bouwen van windparken vereist enorme investeringen, soms miljarden per project. Zodra een park operationeel is, produceert het vaak 20 tot 30 jaar lang elektriciteit. In veel gevallen ligt de stroomprijs al contractueel vast voor Ørsted. Deze contracten worden afgesloten met overheden of grote energiebedrijven.
Daarnaast verkoopt Ørsted regelmatig windparken aan partijen die dergelijke projecten niet zelf ontwikkelen, zoals infrastructuurfondsen. Dit vormt een belangrijk onderdeel van de financiering van nieuwe projecten.
De impact van recente ontwikkelingen op de koers
Twee zaken hebben de koers van Ørsted in 2025 zwaar onder druk gezet. Allereerst kondigde Ørsted in augustus aan dat het bedrijf nieuw kapitaal wilde ophalen bij aandeelhouders via een claimemissie. De reden hiervoor was dat het niet lukte om delen van Amerikaanse windprojecten te verkopen om nieuwe investeringen te financieren. Beleggers schrokken hiervan en het aandeel daalde ongeveer 30%.
Ten tweede kreeg Ørsted op verschillende momenten bevelen van de Amerikaanse regering om te stoppen met de bouw van twee grote windprojecten in de Verenigde Staten. Dit zorgde voor verdere koersdalingen. De rechter besloot echter kort daarna dat Ørsted de bouw van deze projecten mocht voortzetten. Deze uitspraak is echter nog geen definitieve uitkomst, aangezien de juridische procedures nog lopen.
Beleggingsbeslissing en rendement
Na deze forse koersdalingen in 2025 besloten wij, na een grondige analyse, dat dit juist een goed moment was om in Ørsted te investeren. Na een fijnmazige berekening, wisten we dat de fundamentele waarde van de bestaande windparken een stuk hoger ligt dan de prijs die besloten ligt in de koers van de aandelen. Daarnaast hebben wij veel vertrouwen in het Amerikaanse rechtssysteem. Dat wil zeggen dat als volledig vergunde projecten wordt stopgezet, het onderdeel is van een kapitalistisch investeringsklimaat dat de benadeelde partij een schadevergoeding toegewezen krijgt. Dit maakt het minder aantrekkelijk voor de overheid om zomaar projecten stil te leggen.
Tijdens de periode waarin nieuwe aandelen konden worden gekocht (de inschrijvingsperiode van de claimemissie), hebben wij zowel aandelen als claims (rechten om aandelen te kopen) gekocht. Sinds de aankoop afgelopen najaar heeft het Antaurus Europe Fund een voorlopig rendement gemaakt van ruim 35%.
